由于疫情后的债务激增和利率上升，政府面临的财务负担正在加重。在经济合作与发展组织（OECD），这一负担已经达到了GDP的3.3%，是自2010年以来的最高水平。对于欧盟而言，廉价资金的时代结束与其借款需求的急剧上升交织在一起，这部分与重新武装的需求相关。公共财政本就面临气候变化和老龄化人口的挑战，现在更是压力山大，无法单靠自身应对所有挑战。
发达国家的债务：账单在不断增重
有一些值得注意的数字。到2025年，OECD国家将借款17000亿美元（17000亿美金），是2019年借款金额的两倍，相当于欧元区的GDP。大部分资金（近80%）将用于再融资债务，这一债务在新冠疫情后飙升，目前接近60000亿美元，占发达经济体GDP的85%。
各国政府向市场寻求的不仅是前所未有的金额，而且是在不太有利的条件下。在大多数情况下，三年内到期的主权债务是在2022年货币政策收紧之前发行的。更换这些债务的成本更高，这意味着各国政府将承受更大的利息负担。到2024年，债务占GDP的比例将达到3.3%（自2010年以来的最高水平），现在已超出国防或住房预算。OECD预测，2025年这一比例将进一步上升，而货币市场利率的下降并没有阻止长期收益率的上升。
融资条件更加严苛，欧洲面临特别挑战
对债务市场的访问成本上升在欧盟（EU）正变得越来越重要，尤其是在这个历史关键时刻，其“和平红利”正在被重新审视。传统上较低的国防开支（在2010年代仅占GDP的1.4%，而美国几乎是其三倍）自乌克兰战争开始以来，迎来了显著增长。
特朗普总统质疑跨大西洋联盟（尤其是其第五条，规定成员国在遭受攻击时的相互承诺），以及德国政策向欧洲防务倾斜，势必将国防开支推向另一个层面。自3月19日欧盟委员会发布的《白皮书》以来，重新武装的成本变得更加明确：未来四年内额外支出至少8000亿欧元，这将通过一个专门的工具和成员国承担（最高可达1500亿欧元），其中成员国将受益于稳定公约规则的放松。
目标是在2030年前将欧洲国防开支提高到超过GDP的3%，从而更接近美国的水平；这一目标本身就充满挑战，考虑到两大主要约束因素——一方面是人口老龄化，另一方面是气候变化——都不会减轻，更显得艰巨。
气候法案（旨在到2050年实现碳中和）将要求欧盟大幅增加在能源转型方面的投资（每年大约需增加400至500亿欧元，至少相当于GDP的两个百分点）。至于人口方程（65岁及以上人口的比例在过去四十年几乎翻了一番，现已超过欧洲人口的20%），这已经对公共养老金系统造成了相当大的压力：2019年，欧盟国家在此方面占GDP的11.5%，这一比例远高于OECD平均水平（8.2%）。
动员私人储蓄的必要性
重新武装、抗击气候变化，以及投资数字技术以追赶美国的紧迫性：欧盟正面临着前所未有的投资壁垒。在2024年9月，“德拉吉”报告提到，欧盟27国每年需要花费约8000亿欧元（相当于GDP的4.7%，或至少两项马歇尔计划），这个数字与之前提到的数字是一致的。在某些情况下，如德国，公共财政还有一些余地，能够为这一努力做出贡献；但鉴于在欧洲层面所面临的约束，它们无法做到所有事情。
“德拉吉”报告以及随之而来的“莱塔”报告指出，欧洲的未来也依赖其动员大量私人储蓄的能力，但这些储蓄却过于分散且没能聚焦于生产性投资。
欧盟委员会近期推出的储蓄和投资联盟（SIU）项目正是为了减少欧洲资本市场的碎片化，以便更好地配置储蓄。在这里，障碍更多是政治和法律方面的，尽管欧盟依然需要克服这些障碍。