美联储将在3月19日星期三宣布他们最新的政策决定。市场预计在此次会议上不会改变利率，而是将重点放在美联储更新的经济预测和点阵图，以及杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会上。
几周前的情况大相径庭。在1月底的上次FOMC会议上，人们对美国经济能继续强劲增长和通胀有所缓和充满希望。然而，经过几周，关于美国经济的前景发生了戏剧性的变化。本次会议的背景包括全球贸易战和股市暴跌。自上次FOMC会议以来，标准普尔500指数已下跌了7%，纳斯达克100指数则下跌超过9%。
关税与通胀
鲍威尔在关税问题上并不是第一次参与。他在特朗普总统第一任期时曾掌舵。然而，有两个重大区别。首先，特朗普最近的关税政策更加广泛，这使得对全球经济前景的关税评估增加了复杂性。其次，美联储对待关税的看法可能自2018年以来已经改变。那时，美联储预测关税会导致通货紧缩，因为更高的价格会被失业率上升和经济增长放缓所抵消。然而，自那时起，美联储的看法发生了变化。他们现在认为关税会对通胀产生持续的影响。虽然最终商品可能会经历一次性的价格上涨，但关税对中间商品——最终商品的组成部分——的影响意味着只要关税存在，美国的通胀将持续上升。
美联储最新的通胀预测将备受关注。共识似乎认为，美联储会下调增长预期，同时上调通胀和失业率的预测。去年12月发布的最新预测显示，2025年个人消费支出（PCE）通胀率从9月份的2.1%上调至2.5%。核心PCE也上调至2.5%。如果通胀预测上调，美联储的2%目标利率将更难以实现。如果美联储的通胀预测中出现3%的数字，这可能会成为金融市场进一步波动的催化剂。
即便通胀预测上调，我们认为美联储将保持其对利率的预测稳定。今年以来，美国国债收益率发生了戏剧性的变化。例如，10年期美国国债收益率下降了25个基点，而2年期收益率下降了19个基点。在12月，美联储对今年和明年利率的中位数预测为4.375%和3.87%。目前，美联储基金期货市场预计到2025年结束时，美国利率将为3.73%。此时，市场对美联储的态度稍显温和，我们预计此次会议美联储的点阵图将趋向于市场对利率的预期。然而，我们认为美联储将表示在当前环境下，进一步降息不是可能的选项。
总体来看，今年迄今，美联储倾向于鹰派立场，因为成员们对全球贸易战背景下通胀前景表示担忧。接下来的几周和几个月，值得关注FOMC成员克里斯托弗·沃勒。杰罗姆·鲍威尔作为美联储主席的任期将在一年内结束，而沃勒是接替鲍威尔的热门人选。自特朗普总统就职以来，他的立场已经转向更温和。如果他继续成为接替鲍威尔的主要候选人，那么他的演讲和前景可能会在未来几个月对市场产生重大影响。
当政治干扰经济时，事情就会变得混乱，正如我们在美国股市大幅抛售时所见。此时，美联储不太可能介入以支撑美国股票。目前，美国股指的下滑看起来像是一种健康的修正，主要是去年表现最好的股票开始回落。此外，虽然美国的小型股下跌速度快于蓝筹股，但这并不意味着经济灾难即将来临。
同样，美国情绪指标的下降并没有与实际经济数据的下降相匹配。这种情况可能会发生，但现在判断特朗普关税对经济的实际影响还为时尚早。预计最大波动的关税将在4月2日之前实施，这意味着特朗普的贸易政策可能需要几个月才能在实际经济数据中反映出来。如果实际数据表现出经济快速萎缩或失业率激增的迹象，那么这时美联储可能会采取行动。
目前，美联储可能会保持观望态度，并承诺在可预见的未来依赖数据来做决策。
美元指数正在低位整理，然而并没有明确的迹象表明美元正在吸引买盘。欧元/美元在1.10附近徘徊，而英镑/美元在最近几日触及了1.30。这次美联储会议可能会引发美元贬值，尤其是在增长下调而通胀上调的情况下。
周二，美国股市抛售再次加速，尤其是大型科技股。标准普尔500指数接近修正区域，过去一个月下跌超过8%。所有的七大科技巨头股票目前都已经抹去年初至今的任何涨幅，特别是在Meta周二失去了所有涨幅。然而，美国主要的蓝筹股指数年初至今下跌不到5%，这也是为什么美联储的保护措施在此阶段不太可能被启用。
美国股市未能找到持久的底部，这表明我们可能会经历这次抛售的另一次下探，才会开始尝试恢复。下一次抛售的催化剂可能是今晚的美联储会议，特别是在我们看到对通胀预测的大幅上调的情况下。