周五，欧洲股市跟随美国股市下跌。欧洲股市一片红色，各个行业普遍大幅下滑。表现最差的几只股票包括奢侈品牌巨头如爱马仕（Hermes）、LVMH、开云（Kerring）和欧莱雅（L’oreal），而ASML则在美国科技股于盘前交易中表现复苏的情况下小幅上涨。今天晚些时候，可能会有一些缓解，因为美国股指期货显示，美股将在经历了周四的强烈抛售后开盘走高。
欧洲股票继续优于美国同行
欧洲股票本周不太顺利，但仍然优于美国同行。目前，标准普尔500指数本周迄今下跌超过2%，而Eurostoxx指数几乎持平，富时100指数则下跌了1.8%。根据货币调整的基准，欧洲股票在美元再次下跌的情况下轻松超过美国同行。美元指数目前处于自11月初以来的最低点，急剧下跌似乎没有减缓的迹象。
美元失去王冠
美国股市可能拖累其他市场，但美元的下跌使欧元复苏生机勃勃。欧元/美元本周上涨了3.3%，是G10中表现第二好的货币。$1.10似乎是这个货币对下一个重要的水平。受德国计划推出财政刺激以重振疲软经济的推动，该货币得到了提振。尽管周末时欧洲债券市场已经稳定，但欧元区主权债务收益率本周仍上涨了32个基点。债券市场似乎对德国的支出计划细节、时间表或是由弗里德里希·梅茨（Friedrich Merz）宣布的事实毫不在意，尽管他目前还未能组建政府。这可能导致短期内债券收益率的回升，尽管欧元仍在上涨，表明欧元的上升已经与欧洲的债券市场脱离关系。
关税焦虑导致市场下跌
自年初以来，市场波动性激增，并在三月份加速。这发生在特朗普总统进一步施加其经济政策之际。市场充满了关于关税的焦虑。特朗普团队在关税政策上的反复无常，象征着一种不稳定的政策反应。美国开始看起来像是2020-2025年前的英国，对市场或投资者信心没有好处。
关税恐惧不再仅限于通货膨胀风险，而是蔓延到了增长的恐惧。这意味着，今天要关注的经济数据不仅仅是非农就业人口报告（NFP）。亚特兰大联储的GDPNow预估将在稍后发布，预计第一季度GDP预估又被大幅下调至-1.5%。毫无疑问，这引发了市场的不安和美国股市的抛售。如果今天的读数能有所提升，可能会让市场平静下来。
对非农就业报告的预期
是否会出现这样的情况，可能取决于今天的工资单报告的结果。请看我们下面的预览。
这个星期五，我们将发布最新的美国劳动力市场数据。目前，经济学家预计美国劳动力市场上个月创造了16万个就业岗位。这比一月份的数字143k略有上升，但这表明自2024年以来，劳动力市场的势头正在放缓。强劲的劳动力市场一直是美国经济和消费者支出的关键支持，但埃隆·马斯克（Elon Musk）和他的同事们在政府规模缩减和削减政府支出方面的推动，可能会削弱劳动力市场。虽然尚未出现联邦员工的大规模裁员，但已经有一些裁员，并且还存在招聘冻结。近期，政府在劳动力市场中是一个重要组成部分。上个月，政府增加了32,000个就业岗位，我们怀疑二月份是否能产生同样的影响。
最近几个月，美国的数据趋势偏低，且Citi经济意外指数降至自九月以来的最低水平，反映出美国经济继续疲软。恶化的经济数据阻碍了美国股票市场，增长恐惧仍然居高不下。最近几周，美国经济中不满情绪的涌动，如果本周的美国经济数据继续恶化，可能会对投资者带来更沉重的负担。值得注意的是，ISM服务业就业分项在二月份表现强劲，超出预期，因此今天的工资单结果可能会有向上的惊喜。
值得注意的是，消费者对中期就业市场的信心水平最近几个月也有所下降。这意味着失业率也是值得关注的。如果失业率上升，可能会引发广泛的风险厌恶情绪。市场普遍预期没有变化，失业率预计将保持在4%不变。有趣的是，移民减少可能会限制工资增长的恶化，如果工资增长的放缓要显著发生，可能需要看到经济大幅下滑。预计上个月的工资增长将保持在4.1%。
工资单是美联储在3月18/19日会议前发布的最后一项劳动力市场指标。美联储发言人自去年十月以来，总体上趋向于鹰派。然而，最近几周，美联储发言人的评论中明显增加了谨慎的表述，因为中央银行正等待观察特朗普新政府经济政策的影响。我们预期，当杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在周五晚些时候发言时，这种谨慎基调将继续。然而，关于关税对美国通胀压力的影响的任何评论，可能会引发市场的强烈反应，特别是对美元和债券的影响。